一、行業(yè)需求

在環(huán)保監管力度增強，各省均推出省級督查方案背景下，危廢處置剛需再次提升，尤其是要求進(jìn)入規范渠道處置的量增加。但市場(chǎng)情況是，實(shí)際產(chǎn)生量遠大于統計量(披露16年5347萬(wàn)噸，預計實(shí)際8000萬(wàn)噸)，低綜合利用處置率(83%)，低有效利用率(25%)，導致整體危廢的處置供不應求。

危廢政策不斷出臺，尤其是省級細則落地：

1)2017年環(huán)保部出臺“十三五”全國危險廢物規范化管理督查考核工作方案，各省近期均推出省級危廢規范化管理督查方案;

2)《國家危險廢物名錄》自2016年8月1日起施行;新修訂的《固體廢物污染環(huán)境防治法》取消危險廢物省內轉移審批手續;

3)2016年最高司法機關(guān)就環(huán)境污染犯罪出臺專(zhuān)門(mén)司法解釋;

4)2018年起實(shí)施《環(huán)境保護稅法》，危廢稅額1000元/噸;5)環(huán)保部發(fā)布《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染防治技術(shù)政策》，支持水泥窯協(xié)同處置。

近年來(lái)危廢相關(guān)法規政策

各省市紛紛出臺“十三五危廢設施建設規劃”。山東省17年9月發(fā)布“十三五”危險廢物處置設施建設規劃;四川省17年10月發(fā)布危險廢物處置設施建設五年規劃;廣東省17年11月發(fā)布固體廢物污染防治三年行動(dòng)計劃(2018年-2020年)。

山東：“十三五”期間，全省規劃完成建設危險廢物、醫療廢物利用處置項目共318項，收集儲運項目35項，項目總數353項，估算總投資530億元。

新增工業(yè)危廢利用能力1538萬(wàn)噸，危廢焚燒、物化、填埋等處置能力713萬(wàn)噸(含醫廢處置能力6.8萬(wàn)噸)。

四川：到2020年，7個(gè)危廢項目全面建成，新增危險廢物處置能力40.5萬(wàn)噸/年，全省危險廢物集中處置能力達到49.86萬(wàn)噸/年。

到2022年，6個(gè)危廢項目全面建成，新增危險廢物處置能力23.3萬(wàn)噸/年，全省危險廢物集中處置能力達到73.16萬(wàn)噸/年。

到2020年，全省醫療廢物處置能力達到14.29萬(wàn)噸/年，其中新增能力8.92萬(wàn)噸/年。

廣東：到2020年，廣東全省工業(yè)危險廢物安全處置率、醫療廢物安全處置率均達到99%以上;到2020年全省年填埋處置能力增加10萬(wàn)噸;全省年焚燒處置能力增加10萬(wàn)噸;到2020年力爭全省形成10萬(wàn)噸/年以上醫療廢物無(wú)害化處置能力。

1、需求端

危廢環(huán)境危害極大，是處置剛需。根據2016年新修訂《國家危險廢物名錄》的定義，危險廢物(Hazardouswaste)為1)具有腐蝕性、毒性、易燃性、反應性或者感染性等一種或者幾種危險特性的;2)不排除具有危險特性，可能對環(huán)境或者人體健康造成有害影響，需要按照危險廢物進(jìn)行管理的。

危廢可分為46大類(lèi)479種。2016年版《國家危險廢物名錄》將大類(lèi)品種優(yōu)化縮編，但細化子類(lèi)品種，更加符合工業(yè)生產(chǎn)實(shí)際情況，增加了可執行性。原名錄中49大類(lèi)400種危險廢物調整為46大類(lèi)479種，新增的79種主要是對HW01醫療廢物、HW11精(蒸)餾殘渣和HW50廢催化劑類(lèi)廢物的細化。

危廢主要包括工業(yè)廢物、市政廢物與醫療廢物。其中工業(yè)廢物占比70%以上、醫療廢物約14%;工業(yè)危廢中，廢酸廢堿占30%，石棉廢物占14%，有色金屬冶煉廢物占10%;來(lái)源行業(yè)中，化學(xué)原料與產(chǎn)品制造占19%，有色金屬冶煉占比15%，廢金屬礦采選占14%，造紙業(yè)占13%。

工業(yè)危險廢物產(chǎn)生種類(lèi)構成

危廢來(lái)源行業(yè)

《環(huán)境狀況公報》和《國家統計年鑒》統計數據均為企業(yè)自行上報的產(chǎn)量，企業(yè)為逃避高額危廢處理費用，存在極強瞞報傾向，且種種證據顯示該數據嚴重失真。

1)16年官方統計的危廢產(chǎn)生量增加1371萬(wàn)噸(+34%)至5347萬(wàn)噸。我們認為，2016年危廢產(chǎn)生量激增1400萬(wàn)噸的原因并不是工業(yè)實(shí)際產(chǎn)生危廢增加，而是由于16年中央環(huán)保督察開(kāi)展，整體監管力度大幅增強，過(guò)去大量偷排危廢的企業(yè)按照規定處置危廢，導致統計口徑中危廢產(chǎn)生量上升，資源化量、無(wú)害化量也均大幅上升。

2)這種統計量的增長(cháng)在2011年時(shí)也曾發(fā)生，2011年危廢產(chǎn)量在1kg以上的均納入統計，所以當年由2010年之前產(chǎn)生量1500萬(wàn)噸左右飛躍到3400多萬(wàn)噸。

3)2010年兩部一局聯(lián)合公布《第一次全國污染源普查公告》顯示，2007年全國危廢產(chǎn)量為4574萬(wàn)噸，遠大于統計年鑒上企業(yè)自行申報的1079萬(wàn)噸。

4)從危廢占固廢比重的角度來(lái)看，16年固廢產(chǎn)量預計保持穩定在33億噸左右，危廢占固廢占比僅有1.3%，遠低于發(fā)達國家5%-10%的水平。第二次全國污染源普查即將開(kāi)展，我們預計此次普查將更真實(shí)地反映危廢產(chǎn)生量。

我國工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量(萬(wàn)噸)

2、供給端

綜合處置率雖達83%，但危廢企業(yè)實(shí)際處理比例僅為25%。根據《全國環(huán)境統計年報》顯示，2016年工業(yè)危廢處理量共4430萬(wàn)噸，其中資源化處置量2824萬(wàn)噸，無(wú)害化處置量1606萬(wàn)噸，綜合處置率達82.8%。

但是由于部分工業(yè)企業(yè)未嚴格申報，處置率數據偏高;11月人大常委會(huì )《固體廢物污染環(huán)境防治法執法檢查報告》顯示，2016年全國各省(區、市)持危險廢物經(jīng)營(yíng)許可證的單位設計處置能力為6471萬(wàn)噸(十年CAGR25%)，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)規模只有1629萬(wàn)噸，實(shí)際危廢企業(yè)處理比例僅為25%。

其原因主要是：

1)供需種類(lèi)不匹配。危廢種類(lèi)繁多，因而每種危廢需要不同的處置技術(shù)與處置資格，我國90%以上危廢處置企業(yè)僅能處置5種以下危廢種類(lèi)，供需種類(lèi)錯配的現象較為嚴重。

2)由于環(huán)評及建設期長(cháng)等因素，有大量擁有牌照卻無(wú)實(shí)際處置能力的危廢企業(yè)。

16年工業(yè)危廢綜合處置率83%

危廢產(chǎn)量與處理量缺口大，各地處理費用不一。由于國家利好政策的不斷支持，危廢處理將迎來(lái)黃金期，危廢處理的價(jià)格也是居高不下，從各地的危廢處置定價(jià)來(lái)看，填埋處置的價(jià)格一般在2000-4000元/噸，焚燒處置的價(jià)格一般在2000-5000元/噸，各地價(jià)格差異較大，主要是受危廢產(chǎn)量與處理量缺口大小影響，缺口較大的地區如山西、四川，處理費用相對較高。

3、市場(chǎng)空間

發(fā)達國家危廢占比5%-10%，假設危廢占固廢比重為3%，估計危廢實(shí)際產(chǎn)量近1億噸，與官方統計差額超過(guò)4000萬(wàn)噸。未來(lái)三年隨著(zhù)監管不斷加強，實(shí)際危廢產(chǎn)量與官方統計量的差額將不斷縮小。我們認為綜合處置率將穩步提升，按無(wú)害化3500元/噸，2020年市場(chǎng)空間將達到1000億元。

危廢行業(yè)盈利能力強，毛利率35%以上，凈利率20%;政府客戶(hù)占比低，現金流好。行業(yè)的高壁壘令很多垂涎危廢行業(yè)的企業(yè)望而卻步。

1)資質(zhì)壁壘，危廢行業(yè)受政府監管，收集、轉運、處置都需許可證。

2)資金壁壘，無(wú)害化處置的萬(wàn)噸投資在6000-8000萬(wàn)元，且回收周期長(cháng)一般要3-5年。

3)管理壁壘，

4)技術(shù)壁壘，危廢種類(lèi)多、處理難度高，其技術(shù)是各種工藝的整體組合，需要多年管理經(jīng)驗、技術(shù)積累。

二、技術(shù)趨勢

1. 危廢處理方法

危廢基本處理步驟包括分類(lèi)、預處理、最終處置。金屬、油脂、溶劑、染料等由回收利用價(jià)值的廢物可被資源化利用;預處理包括物理法、化學(xué)法，預處理后的危廢才能進(jìn)入焚燒或填埋等最終處置設施中。

我國危廢處理方式基本以無(wú)害化處理及資源化利用為主。資源化利用的模式為危廢資源化企業(yè)向上游產(chǎn)廢企業(yè)收取有利用價(jià)值的廢物，再提純生產(chǎn)為資源化產(chǎn)品，收入來(lái)自于銷(xiāo)售產(chǎn)品，盈利受上游廢物價(jià)格及下游金屬價(jià)格影響。

無(wú)害化處置是處置企業(yè)向產(chǎn)廢企業(yè)收取費用，主要包括焚燒、填埋、物化，水泥窯協(xié)同處置也可列為無(wú)害化處置的方法。無(wú)害化毛利較高，焚燒毛利可達40%以上，填埋毛利50%以上。水泥窯協(xié)同處置與水泥生產(chǎn)共攤成本，邊際成本較低。

危廢處理基本技術(shù)路線(xiàn)

危廢處理方法主要有資源化、無(wú)害化兩類(lèi)

2. 無(wú)害化焚燒

無(wú)害化占比36.3%，預計2020年將提高至38.5%。2016年工業(yè)危廢處置量共4430萬(wàn)噸，其中資源化處置量2824萬(wàn)噸，無(wú)害化處置量1606萬(wàn)噸，其中無(wú)害化占比36.3%。

我們預計無(wú)害化占比繼續提高：對工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資源化廢品有利可圖，企業(yè)有動(dòng)力處理該類(lèi)廢品;而無(wú)資源利用價(jià)值的應當無(wú)害化處置的危廢可能被偷排。隨著(zhù)監管收緊，這部分危廢是增量需求。

無(wú)害化處置占比穩步提高

無(wú)害化中焚燒項目是主要增量產(chǎn)能。危廢最終處置方式主要還是焚燒與填埋，其中焚燒產(chǎn)生的飛灰、物化后的部分產(chǎn)物也需填埋，填埋容量供不應求，目前送去填埋的大多是焚燒飛灰、重金屬污泥等無(wú)法繼續減量的廢物。

但填埋方式的占地因素、處置種類(lèi)、立項審批等缺點(diǎn)都限制了其發(fā)展。東部中部城市“垃圾圍城”現象嚴重，垃圾填埋場(chǎng)選址、工業(yè)廢物堆積儲存都是很大的問(wèn)題，為城市擴張、節約土地考慮，政府部門(mén)對單一的填埋項目將會(huì )非常慎重。而焚燒能大幅減量至5%，更節約土地，更適合我國國情。

根據調研結果顯示，廣東、上海等地的危廢焚燒項目都處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，對焚燒的需求非常旺盛。危廢無(wú)害化產(chǎn)能的增量主要來(lái)自于焚燒項目，水泥窯協(xié)同處置是補充。

回轉窯焚燒技術(shù)工藝流程

危險廢物的焚燒過(guò)程較復雜，主流技術(shù)還是回轉窯，需要綜合管理能力?；剞D窯因焚燒設備在轉動(dòng)，轉速可調，操作連續，控制靈活，上料、排渣均可自動(dòng)化，對固態(tài)、液態(tài)、半固態(tài)廢物都能適應，是目前危廢處置的主流爐型。

一個(gè)典型的危廢焚燒項目采用回轉窯+二次燃燒室高溫焚燒方法，焚燒產(chǎn)生的煙氣經(jīng)余熱回收后經(jīng)急冷、活性炭吸附，經(jīng)布袋除塵器處理后經(jīng)過(guò)酸吸收塔中和，再通過(guò)煙囪外排，焚燒殘渣及飛灰采用穩定化固化后進(jìn)入安全填埋場(chǎng)進(jìn)行填埋處置。

由于危廢的物理、化學(xué)性質(zhì)比較復雜，不同批次危險廢物的組成、熱值、形狀和燃燒狀態(tài)都有較大的變化，同時(shí)燃燒后所產(chǎn)生的廢氣組成和廢渣性質(zhì)也會(huì )隨之改變。因此對危廢焚燒來(lái)說(shuō)，除了焚燒設備技術(shù)要求較高外，對綜合管理能力、員工素質(zhì)的要求也較高，實(shí)力強、經(jīng)驗豐富的企業(yè)占有競爭優(yōu)勢。

危廢焚燒的新技術(shù)研究與項目建設同步進(jìn)行，最有希望大范圍推廣的技術(shù)包括：熱解氣化、熔鹽技術(shù)、電力反應器和等離子體系統等。

熱解焚燒：裂解需要較高溫度，爐內燃料氧化放熱或通過(guò)外部熱源如換熱器裂解氣化垃圾。立式旋轉熱解氣化焚燒爐在11月工信部發(fā)布的《國家鼓勵發(fā)展的重大環(huán)保技術(shù)裝備目錄(2017版)》中被列為推廣類(lèi)技術(shù);

等離子體：利用等離子體炬產(chǎn)生的高溫熱等離子體瞬時(shí)將大量能量加入廢物中，高溫裂解徹底，減少尾氣量且清潔，還能降熔渣制成玻璃體并固化重金屬等。

但綜合來(lái)看，目前對危廢焚燒來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能迅速提高是第一要務(wù)。更多的是對現有技術(shù)的升級改進(jìn)，比如如何降低綜合投資成本，如何降低能耗等運行費用，如何更好地控制尾氣的排放等。

3. 水泥窯協(xié)同處置

水泥窯協(xié)同處置危險廢物是指將滿(mǎn)足或經(jīng)預處理后滿(mǎn)足入窯(磨)要求的危險廢物投入水泥窯或水泥磨，在進(jìn)行熟料或水泥生產(chǎn)的同時(shí)，實(shí)現對危險廢物的無(wú)害化處置的過(guò)程。水泥窯既可處置危險廢物，也可處置生活垃圾等市政廢物。歐美、日本等發(fā)達國家利用水泥窯協(xié)同處置固廢危廢的歷史已超過(guò)40年，技術(shù)成熟。

水泥窯協(xié)同處置的優(yōu)勢在于：

項目落地運營(yíng)方面：1)選址上，只需在水泥窯中選適合的，不需重新選址，節省大量前期時(shí)間，整體審批上較新的焚燒項目快一年左右;2)改造成本低，改造時(shí)間短。

新建焚燒項目投資在4000元/噸左右，水泥窯協(xié)同改造成本僅1500元/噸，改造周期在6-8個(gè)月左右，較焚燒項目建設快一年以上;3)運營(yíng)成本較低，危廢可作為燃料，且無(wú)廢渣需要處理，節省大量處置費用;4)帶來(lái)可觀(guān)的處置費收入。

技術(shù)方面：1)溫度高，普通危廢焚燒爐800-900度，而水泥回轉窯內物料溫度高達1450度，在此高溫下，一般有機物焚毀去除率高達99.99%;2)時(shí)間長(cháng)，回轉窯筒體長(cháng)，燃燒充分;3)水泥窯堿性環(huán)境下酸性氣體被中和為穩定的鹽類(lèi);4)廢渣不需填埋等后續處理。

國家對于水泥窯協(xié)同處置的扶持明顯，15年5月工信部、環(huán)保部等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展水泥窯協(xié)同處置生活垃圾試點(diǎn)工作的通知》;2016年上半年公示8項水泥窯協(xié)同處置固體廢物試點(diǎn)示范項目名單;環(huán)保部16年12月發(fā)布《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染防治技術(shù)政策》，引導水泥窯協(xié)同處置發(fā)展。

2017年5月發(fā)布《水泥窯協(xié)同處置危險廢物經(jīng)營(yíng)許可證審查指南》，規范水泥窯協(xié)同處置許可證的審批，并將最低熟料生產(chǎn)規模從不小于4000噸/天下降至不小于2000 噸/天。

水泥窯協(xié)同處置的限制也較多，目前全國水泥干法生產(chǎn)線(xiàn)1769條，預計可供改造的水泥生產(chǎn)線(xiàn)約150條，按每條7萬(wàn)噸/年的平均處置規模計算，水泥窯協(xié)同處置潛在產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸/年。

限制條件主要是1)協(xié)同處置危廢需要水泥窯持續開(kāi)工生產(chǎn)，因此該區域水泥供給過(guò)剩的不適合，該區域危廢處理能力短缺的;2)項目建設必須與城市規劃相符，且靠近居民區、水源地的不能選;3)《審查指南》規定窯型2000t/d以上可以進(jìn)行處置危險廢物，但實(shí)際操作中，危廢產(chǎn)能大于5萬(wàn)噸/年的較容易過(guò)審批，一般處置危廢量占水泥產(chǎn)量的5%，即超過(guò)3000t/d的大窯較合適。

水泥窯協(xié)同處置之前發(fā)展較慢的原因為：

1)以往監管力度小，危廢較少，且危廢上游企業(yè)較為分散，水泥企業(yè)缺少前端收集能力，因此往往處置的是市政垃圾，而與生活垃圾焚燒發(fā)電每噸可獲得的接近180元發(fā)電補貼相比，水泥窯協(xié)同處置獲得的60-80元補貼十分低，在危廢處置需求并不旺盛時(shí)，盈利能力較弱。

2)水泥行業(yè)以往盈利不錯，并不愿意投入資金、人員改造設備，也不愿意承擔風(fēng)險。近年來(lái)水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，水泥企業(yè)有動(dòng)力增加新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。環(huán)保部統計截至2016年底，我國4000余家水泥企業(yè)中僅有24家企業(yè)獲得了水泥窯協(xié)同處置危險廢物經(jīng)營(yíng)許可證。截止到2017年5月底具有水泥窯協(xié)同處置危廢經(jīng)營(yíng)許可證的水泥企業(yè)有僅35家，核準處置規模超過(guò)200萬(wàn)噸，盡管目前規模還較小，但是總數及核準處置規模近三年來(lái)已翻番。

危廢企業(yè)與水泥企業(yè)不僅是競爭關(guān)系，更是合作關(guān)系。存在三種合作模式：1)分散聯(lián)合經(jīng)營(yíng)模式，水泥企業(yè)和危廢預處理企業(yè)分屬不同的法人主體，危廢在預處理中心經(jīng)預處理后，運送至水泥企業(yè)直接入窯。2)分散獨立經(jīng)營(yíng)模式，水泥企業(yè)和危廢預處理中心屬于同一法人主體。3)集中經(jīng)營(yíng)模式，在水泥生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區內對危險廢物進(jìn)行預處理和協(xié)同處置。

三、行業(yè)格局

1. 行業(yè)格局：“小、散、亂”

目前危廢行業(yè)呈現“散、小、弱”特征。隨著(zhù)監管趨嚴，標準提高，小企業(yè)會(huì )被淘汰或被收購;且未來(lái)資質(zhì)審批更嚴，實(shí)力弱的小企業(yè)將更難獲得資質(zhì)，國企。

散：危廢行業(yè)市場(chǎng)集中度極低，行業(yè)前十企業(yè)處理資質(zhì)占比僅為6%，其原因為1)危廢處理半徑短，跨省轉移需審批，區域性極強，2)地方保護主義較強，跨區域拓展較難，3)標準尚低，對技術(shù)與管理上的要求還不高。

資質(zhì)企業(yè)平均規模較?。?016年我國持危險廢棄物經(jīng)營(yíng)許可證的企業(yè)數量為2149家，2016年凈增加僅115家，體現出環(huán)保系統對新頒發(fā)許可證愈發(fā)謹慎;平均每家處理量?jì)H不到3萬(wàn)噸，呈現較強的分散性特征，但單企業(yè)處理規模由2014年2.2萬(wàn)噸/年增加到2016年3.0萬(wàn)噸/年，未來(lái)隨著(zhù)許可證頒發(fā)與復核難度加大，實(shí)力弱、技術(shù)差的小企業(yè)將被淘汰出市場(chǎng)，龍頭擴張，單企業(yè)規模繼續擴大。

單企業(yè)處理規模不斷擴大

弱：大部分工業(yè)危廢處理企業(yè)技術(shù)、資金較弱，處理資質(zhì)比較單一，這也是危廢企業(yè)實(shí)際處理比例較低的一大原因。

據統計，全國1500多家具有危廢處理資質(zhì)的企業(yè)的處理類(lèi)別和能力中，90%的企業(yè)經(jīng)許可處置的危險廢物種類(lèi)都小于10種，而能處理25種以上危廢品類(lèi)的企業(yè)僅占1%。

從處理量上來(lái)看，處理能力低于50噸/日的企業(yè)超八成，處理能力達到1000噸/日的企業(yè)僅占0.3%。

危廢處理量低于50噸的企業(yè)超八成

危廢處理種類(lèi)低于5種的企業(yè)超九成

2. 行業(yè)內并購情況

A股公司通過(guò)并購獲取危廢資質(zhì)量。東江環(huán)保為行業(yè)龍頭，內生+外延發(fā)展今年年底資質(zhì)量將達到170萬(wàn)噸;上海環(huán)境憑借大股東上海城投在上海環(huán)境領(lǐng)域的壟斷地位拿到31萬(wàn)噸資質(zhì)。危廢新建項目周期太長(cháng)，我們認為國企背景、技術(shù)好、資金實(shí)力強的行業(yè)龍頭將繼續通過(guò)并購完成地理擴張與業(yè)務(wù)擴張。

3. 危廢標的評價(jià)四維度體系：區域、資源、技術(shù)、管理

危廢行業(yè)景氣度高，A股公司紛紛跨界并購切入危廢領(lǐng)域。未來(lái)市場(chǎng)還將涌現更多并購案例。我們構建了區域、資源、技術(shù)、財務(wù)的四維度體系來(lái)評估并購標的的質(zhì)量及其對上市公司的影響。

危廢行業(yè)區域性強，優(yōu)秀企業(yè)“占山為王”。污染大省的就地處理能力嚴重不足，很多危廢需要運輸到外地處理。

2015年，各地區工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量較大的省份為：山東757.5萬(wàn)噸，青海499.2萬(wàn)噸，新疆328.2萬(wàn)噸，湖南258.5萬(wàn)噸，江蘇255.3萬(wàn)噸，占全國工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量的19.1%、12.6%、8.3%、6.5%和6.4%。我們按危廢實(shí)際處置量/產(chǎn)生量、人均GDP兩個(gè)維度將省份分為四類(lèi)，較好的為經(jīng)濟發(fā)達、供給缺口大的區域：

經(jīng)濟發(fā)達、供給缺口大：上海、山東、江蘇、浙江、安徽、福建、湖南、廣東、重慶

經(jīng)濟發(fā)達、發(fā)展較成熟：北京、天津

經(jīng)濟不發(fā)達、供給缺口大：河北、山西、內蒙、吉林、黑龍江、江西、河南、湖北、廣西、四川、貴州、云南、新疆、青海

經(jīng)濟不發(fā)達、供給缺口?。哼|寧、海南、陜西、甘肅、寧夏、西藏

資源包括了危廢處置終端資源、危廢收儲運輸、危廢核準處置種類(lèi)。

1)擁有資源的企業(yè)在特定區域內擁有穩定的客戶(hù)關(guān)系，集中處置是趨勢，企業(yè)擁有收集、運輸、最終處置的一站式服務(wù)能力非常重要;

2)資質(zhì)量與核準處置種類(lèi)限定了企業(yè)的規模，且政府對許可證新頒發(fā)與展期的要求越來(lái)越嚴格，資質(zhì)量小的企業(yè)會(huì )越來(lái)越不容易得到審批。

管理能力、與母公司協(xié)同：目前來(lái)看，危廢行業(yè)技術(shù)并不是核心競爭力，大部分公司基本是引進(jìn)國際先進(jìn)設備，或者使用國內高校的成熟技術(shù)。危廢行業(yè)是高污染，高風(fēng)險的行業(yè)，核心能力在于運營(yíng)管理能力，比如如何進(jìn)行配比焚燒，如何控制排放達標，如何防范風(fēng)險事件的發(fā)生。因此長(cháng)期運營(yíng)經(jīng)驗、整體員工素質(zhì)也非常重要。

另一方面，并購標的與母公司是否存在協(xié)同效應也是值得關(guān)注的，固廢企業(yè)往往有焚燒等項目經(jīng)驗，容易產(chǎn)生協(xié)同效應;跨界并購切入高壁壘的危廢領(lǐng)域的公司則需更長(cháng)時(shí)間的觀(guān)察。

技術(shù)類(lèi)型：供需格局趨向平衡，技術(shù)會(huì )越來(lái)越重要。高精尖技術(shù)能減少二次處置成本(如焚燒飛灰、爐渣)。若能減少二噁英等污染物的產(chǎn)生，將顯著(zhù)減少“鄰避效應”。